Publication

CHOLLET Pierre

The Pricing of French Unit Seasoned Equity Offerings
In : European Financial Management
Volume 7, number 1, pp. 23 - 28 mars 2001
01. Articles dans des revues académiques

Mots clefs : ABSA, BSA, augmentations de capital, sous-évaluation, signalisation
Mots clefs (english) : units, warrants, seasoned equity offerings, underpricing, signaling
Abstract: En émettant des ABSA (Actions à Bons de Souscriptions d'Actions) les entreprises se donnent la possibilité d'augmenter leur capital dans le futur au prix d'exercice des BSA. Cette augmentation de capital est cependant conditionnée par l'exercice des bons. L'article montre que sur le marché français les acquéreurs d'ABSA bénéficient d'une rentabilité anormale significative qui varie de 9 à 12 % selon les méthodes d'évaluation utilisées. La sous-évaluation s'accroît avec le risque de l'émetteur et la taille relative de la future augmentation de capital liée à l'exercice des BSA. Nos résultats permettent de valider le modèle de signalisation de Chemmanur and Fulghieri's (1997).
Abstract (english) : Units are bundles of common stock and warrants. By issuing units, firms precommit to a future and uncertain seasoned offering at the exercise price of the warrants. This study shows that units seasoned offerings in France allow for significant abnormal returns of on average 9 to 12%, depending on the computing methods. Underpricing increases with the risk of the issuer and the relative size of the future seasoned equity issue linked to warrant exercises. Our results are consistent with Chemmanur and Fulghieri's (1997) signaling model.

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